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  • 北向資金是外資嗎

    小鷹博客 2021-9-4 18:37:16 股市 次閱讀 查看評論

     “假外資”進出如何影響A股?此前,第一財經記者就曾報道,北上資金中不乏“假外資”,包括有境內機構在香港設公司投資A股的,以及在香港券商開戶、利用成本更低的融資或配資,再通過陸股通投資A股的情況。

     

      “雖然‘假外資’的確存在,但在業務接觸過程中,境外客戶也的確非常多。真外資、假外資都有通過投行進行融資的情況,香港的融資成本較低(2%~4%),但一般杠桿不會太高,投行的風控仍較為嚴格。”一位在香港的內資基金指數負責人對第一財經記者表示。此外,配資在香港非常普遍、方便且合規,從事配資業務的機構也是持牌機構,一般杠桿可以達到6~10倍不等。

     

      多位外資基金經理都曾對第一財經記者表示,“外資”并不是什么神秘組織,而且什么風格都不缺,價值、成長、投機、擇時等應有盡有,昨日大舉買入和今日大舉賣出的很可能不是同一批人,其投資A股的目的無非是為了盈利。

     

      “假外資”動向引關注

     

      今年初的這輪A股大漲可謂由外資點火、內資接棒,因此外資的變化也備受關注。此前,第一財經記者曾報道,北上資金大幅流入創業板,這似乎與多數大型外資的風格并不相符,其原因也與北上資金中涵蓋了部分“假外資”息息相關。

     

      “看似外資在大幅布局創業板的表象背后,其實通過滬/深港通進入A股的也不乏‘假外資’。”資深宏觀交易員袁玉瑋近期對第一財經記者表示,有的境內機構在香港注冊公司,并利用香港較低的資金成本來進行融資交易,且這些機構對創業板原本就非常熟悉。

     

      同時,記者從一內地私募人士處獲悉,內地私募也有通過境外投行(通道)設立QFII(合格境外機構投資者)基金,為不熟悉A股的境外投資者提供操盤服務,因此表面上是QFII外資,但實際操盤人則是境內管理人。

     

      有資金流入自然就有流出。當A股前期快速上漲時,各界關注的只是北上資金凈流入不斷創新高,而當資金開始流出時,各界就更為關心“假外資”究竟占了多少比例、扮演了什么角色。

     

      “北上資金中應該也有中國境內的操盤人,香港融資的確較為方便,但所謂‘假外資’具體占多少比例并不明確。”銳聯財智董事總經理段嘉尚對第一財經記者表示。

     

      

     

      此前,中國證監會公布成功查獲一起利用滬港通賬戶跨境操縱菲達環保(600526.SH)等股票的典型案件,這得益于利用滬港兩地主動全面的交易監察模式與高效暢通的跨境協作機制。但在香港通過融資、配資進入A股并不在監管范圍之內,且在香港也屬于合規行為,投資者盈虧自負。

     

      “真外資”雖占主流,風格大不同

     

      盡管“假外資”近期引發關注,但流入A股的“真外資”是確定存在并且占據多數的。

     

      “對于我們而言,在投資A股時,陸股通和QFII都會利用,并沒有偏好,因為陸股通的使用有時更為便捷。但陸股通可以投資的股票標的有限,且不可打新,因此QFII就是一個很好的補充。”荷寶(Robeco)全球基礎股票主管、新興市場股票投資組合經理費德麗(FabianaFedeli)對第一財經記者表示。

     

      市場上也有一種觀點認為,外資是“接盤俠”,只會買買買,且長期持有、不調倉,這種觀點并不真實。

     

      瑞銀資產管理中國股票主管施斌對第一財經記者表示:“外資投A股是要獲取回報的,從外資的角度來講,無論是從PE估值的角度還是ROE凈資產收益率的角度,覺得有價值才會加大投資。所以純粹指望資金把市場托起來是非常短期的看法。”

     

      據第一財經記者了解,外資也分多種風格,且應有盡有。過去兩年來高調進駐A股的資管巨頭多為基本面選股,且多為長線投資,因此并不會頻繁換手,僅會在月度或季度審視后對部分安全邊際下降的個股、板塊進行調倉;多數主權基金、養老基金的風格則更著眼長線,其目的往往僅是獲得A股敞口,因此很可能只是集中持有幾只核心A股;但是,境外也不乏投機性、打游擊的機構,各種風格應有盡有。

     

      此外,對于那些外資資管巨頭而言,操盤A股的風格也與內資大不相同。由于A股往往是外資全球投資組合中的一小部分,因此每一只股票在外資倉位中的占比很小,當有些股票只要安全邊際下降,不管什么價格,紀律性、整體感更強的外資往往說賣就賣,而且是把所有組合的相關倉位都一次性賣掉,這也能說明為何某只外資重倉股有時會出現較大波動。

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